财产保险公司的破产使得数千名佛罗里达州的房主不得不匆忙寻找新的保险。
摄影师：Marco Bello/Bloomberg2021年和2022年，佛罗里达州有七家财产保险公司破产。这些破产使得数千名房主不得不匆忙寻找新的保险，而新的保险通常伴随着大幅增加的费用。更糟糕的是，许多人仍有未解决的飓风损害索赔。
迈阿密房主Jacqueline Ravelo就是其中之一。她的屋顶在2017年被飓风伊尔玛损坏。她的保险公司Avatar Property and Casualty支付了部分维修费用。但她说，屋顶仍然漏水，房子内长出了霉。Ravelo起诉Avatar赔偿她进一步的维修费用，她说金额达到了5万美元。她说，当他们即将达成和解时，该公司破产了。
Avatar和其他六家倒闭的公司有一个共同点：它们都曾被位于俄亥俄州的保险评级公司Demotech, Inc.评为A级（“优秀”）或更高。（其中一家保险公司还被竞争对手AM Best Co. Inc评为A-）
2021年和2022年佛罗里达财产保险公司清算
所有这些公司都曾被Demotech评为财务稳定
来源：佛罗里达金融服务部；Demotech
事实上，根据哈佛大学、哥伦比亚大学和联邦储备系统的研究人员在哈佛商学院于12月发布的一份工作论文，在2009年至2022年期间，Demotech评定为财务稳定的佛罗里达公司中，近20%破产。在他们的数据样本中，Demotech发出的评级中99.7%为A级或以上。
研究人员表示，这表明佛罗里达的保险市场可能充满了弱势参与者，甚至更危险，而这一点可能比已知的更为严重。
“我们的研究表明，对佛罗里达财产保险商的宽松监管和监控使得佛罗里达的抵押贷款市场比人们想象的更容易受到气候风险的影响，”报告的作者之一、哥伦比亚商学院金融助理教授Parinitha Sastry说道。这份论文尚未经过同行评议。
作者表示，这种评级系统还使得风险最高的抵押贷款放贷人将其责任转嫁给其他所有人。
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美国政府支持的企业（GSEs）负责担保抵押贷款，更为人熟知的是房利美和房地美，要求保险符合一定的最低质量标准。这在像佛罗里达这样经历更严重气候变化灾难的地方尤为重要。当质量低劣的保险被评为高质量时，它允许佛罗里达的贷款人将易受影响地区的房屋抵押贷款转移到房利美和房地美的账簿上，如果情况不妙，它们将承担责任。两家GSEs将接受Demotech评定的A级或更高评级。
Demotech的总裁兼联合创始人Joseph Petrelli反驳说，他的机构的评级并没有被夸大，称这篇文章是一次“打击行动”。他表示，当那七家公司宣布破产时，他“和任何人一样感到惊讶”，而州险市场真正的问题在于消费者和承包商的欺诈行为。多年来，佛罗里达的政客一直将高额保险费归咎于过度诉讼：近年来，该州占据了所有与财产索赔有关的美国诉讼的近80%，部分原因是一项规定允许房主将保险福利转让给承包商。
佩特雷利表示，诉讼正在以他的公司无法预料的方式升级。他引用了由深口袋投资者支持的律师事务所利用搜索引擎优化来找到想要进行维修的房主，然后鼓励他们提起诉讼的证据。“他们在瞄准保险公司，”他说。
图兰大学副教授杰西·基南研究房地产和气候变化交汇处，他没有参与哈佛分析，表示发现令人不安。“很明显，Demotech的评级没有达到预期水平，”基南说。
房利美和房地美都拒绝就Demotech的评级发表评论。房利美发言人指出，其2024年2月美国单户住宅严重拖欠率为0.54%，是近20年来最低的。这表明数字尚未证实他们正在从佛罗里达或其他地方接受特别风险的抵押贷款的理论。
在1992年安德鲁飓风之后，许多佛罗里达人被私人市场拒绝了保险覆盖。摄影师：马克·福利/AP照片
佛罗里达在世界上一些最易受飓风影响的地区展开了建设热潮，正在应对一场众所周知的保险危机。根据Insurify的分析，现在的保费是全国最昂贵的，国家最后的保险人现在是该州最大的住宅保险人，承担超过5000亿美元的风险。
州政府为了留住私人保险公司而努力，这正是Demotech最初来到佛罗里达的原因。在1992年安德鲁飓风之后，许多佛罗里达人被私人市场拒绝承保。因此，他们转向了最后的保险人，公民财产保险公司。州政府则试图让人们重新购买私人保险。但许多大公司正在减少对风险最高的市场的风险敞口。
佛罗里达现在是最大的国家支持的住宅保险公司
2023年在保险生效的个人住宅财产的顶级保险公司
来源：公民财产保险公司和佛罗里达保险监管办公室
这导致许多规模较小、多样化程度较低的保险公司资本较少，无法取代它们。这些保险公司很难获得AM Best或穆迪公司的顶级评级，因为这些机构的方法会因为这些特质而降低公司的评级。
Demotech使用一种不同的方法对较小的公司进行评级，该公司表示这种方法更适合它们。 （其网站上有一只蜻蜓和一只霸王龙，指出逃过灭绝的是较小的动物。）这种方法允许保险公司拥有更高的再保险与资本比率。与资本储备不同，再保险可以取消。自1990年以来，房利美和房地美已经认定从Demotech获得A级或更高评级的公司是可以接受的。
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Petrelli说，在安德鲁飓风之后，当时的佛罗里达保险办公室专员（现在是佛罗里达保险监管办公室）恳求Demotech帮助该州，1996年他同意了。“我们真的在需要的时候挺身而出，”他说。
迈克尔·亚沃斯基（Michael Yaworsky）是佛罗里达保险监管办公室（FLOIR）的现任专员，他表示无法就Demotech进入佛罗里达市场的情况发表看法。
然而，Demotech在很短的时间内，从在佛罗里达没有业务到评级超过一半的财产保险公司的高峰。根据哈佛论文，该公司评级了接受从州支持的保险公司Citizens转移保单的95%的保险公司，使佛罗里达能够减少其州级计划。哈佛论文还补充说，2012年，有20万份州级保单被转移到了Demotech批准的保险公司。
研究人员使用由全国保险监管协会保存的数据库，追踪了2009年至2022年间佛罗里达的保险公司清算情况。他们发现，“过去十年中，19%的Demotech保险公司进入了康复程序，而传统保险公司中没有一个进入。”
佩特雷利（Petrelli）批评了研究人员的方法，但他表示对这一数字并不感到惊讶：毕竟，Demotech主导了市场，因此破产公司中占比过大是合理的。
亚沃斯基表示，哈佛的研究基于“过时”的信息，并否认了佛罗里达的小型保险公司脆弱的观点。他表示，2021年和2022年佛罗里达保险公司破产的主要原因是“普遍存在和滥用的保险欺诈”，他说。2022年通过的立法改革已经扭转了保险市场的局面，他说：已有八家新的保险公司进入了该州。
“最近有三家保险公司宣布他们实际上将向我们申请降低其财产保险费率，”Yaworsky说。“这项研究引用了十多年前的数据。在我看来，市场和行业已经发展了。”
美国证券交易委员会注册的提供保险公司信用评级的公司不到十家少于十家。其中一些是熟悉的名字，比如S&P Global Inc。但Demotech在专门评级较小公司方面很罕见。只有少数这样的公司的评级被房利美和房地美接受。
评级机构使用不同的方法，他们的评级不一定匹配。研究的作者们运行了一个模型来比较Demotech的评级和一个更大的竞争对手AM Best的评级。研究人员独立设计了一个类似AM Best模型的仿真，并用它来评级Demotech实际上评级的近50家佛罗里达公司。
他们写道，这个练习“表明，如果这些保险公司的评级来自传统的评级机构而不是Demotech，绝大多数这些保险公司可能会被评为‘垃圾’。”换句话说，如果Demotech使用AM Best的方法，将近三分之二的被评级保险公司将不符合房地美的标准，21%将不符合房利美的标准。
Petrelli说这是推测。他指出，作者们自己承认他们的“反事实”模型只能解释Demotech和AM Best评级之间近60%的差异。他说，他对公开文件的分析显示，Demotech评级为A或更高的公司在10年期间的问题率与AM Best评级为B+或更高的公司相似。
杰夫·芒果，AM Best的董事总经理，表示根据两家公司的SEC备案，比较是“不恰当的”，并补充说较小的保险公司不会难以获得高AM Best评级。
哈佛商学院金融助理教授伊希塔·森（Ishita Sen）是本文的合著者之一，她告诉Bloomberg Green，如果GSE更新他们在“某个时间点追溯到上世纪90年代”设定的标准，他们可能会成为保险评级机构的强大监督者，并且随着时间的推移，他们并没有评估这些门槛是否仍然具有相同的意义。
房地美表示“定期审查保险评级要求，以确保其与我们的整体风险偏好一致。”房利美表示他们定期审查评级要求。
佩特雷利表示，Demotech在1989年和1990年经过广泛审计后被房利美和房地美接受。他说他认为他们必须审查这一决定，但他记不得他们是否要求他提供额外信息。
从官方角度来看，监督保险评级机构并不是佛罗里达州保险监管局（FLOIR）的职责，但这并不意味着他们和其他佛罗里达官员不在密切关注。事实上，他们已经表现出对这个问题的激情关注，只是方式可能出人意料。
2022年，随着保险破产案件不断增加，一些公司收到了Demotech的来信，通知他们的评级可能会下降，当时州官员和新闻媒体报道了这一情况。佛罗里达的政客们并没有为Demotech的谨慎行事鼓掌，而是发起了攻击。佛罗里达保险监管局前主管大卫·阿尔特迈尔（David Altmaier）指责该评级机构行使“不一致的、垄断性的权力”。
吉米·帕特罗尼斯摄影师：蒂凡尼·汤普金斯/论坛新闻社/盖蒂图片社
佛罗里达首席财务官吉米·帕特罗尼斯写信给房利美和房企，描述Demotech为“流氓评级机构”，具有“可疑”的方法论。他警告称，如果较低的评级成为现实，将会给数百万佛罗里达人带来财务混乱。
最终，Demotech只降级了其中四家保险公司。但信息很明确：降级是政治上的第三导线。
帕特罗尼斯的办公室甚至委托进行了一项研究，寻找替代Demotech的方案，鼓励保险公司使用多个评级机构。Yaworsky表示，现在佛罗里达的许多保险市场都由多家公司进行评级。
与此同时，一些持有A级保险的人已经遭遇了财务混乱。
在阿凡达破产后，迈阿密的房主拉韦洛不得不重新开始她的索赔流程，向佛罗里达的机构申请保险赔偿。距离她房屋遭受原始损害已经将近七年，她有大量的文件，但仍在等待赔偿。
如果她的抵押贷款不要求她购买住房保险，她现在会选择不买，她说：“我每年要支付5000美元的保险费，但我宁愿一分钱都不付。我对这个系统失去了信心。”