外国投资者在购买印尼债券时设定了很高的标准，因为其他地区的债务开始显得更具吸引力。

印度尼西亚的基准主权债券的收益率需要上升到7.5％，比目前水平高出约80个基点，摩根大通资产管理和第一信托投资者表示。布兰迪酒庄全球投资表示，收益率可能需要至少比美国同等期限的债券高出300个基点，而目前的利差约为200个基点。

这显示了对印尼债券的投资者情绪正在恶化，这些债券在Covid之前受到新兴市场投资者的热捧，原因是印尼货币疲软，与美国的利率差异较小。一些基金现在正在转向债券市场，包括那些受益于宽松货币政策和温和通胀的拉丁美洲国家。

投资者只要能够应对更高的财政和政治不确定性，就可以购买巴西债券以获得较印度尼西亚等国更高的收益率，西方资产管理公司的投资组合经理Desmond Soon表示。

“拉美国家有点像高辛烷值、高收益，而亚洲更像中间层级，”新加坡的Soon说道，他补充说他也正在将他的基金在印度尼西亚的投资转移到像印度这样的同行。

外国投资者的冷漠对印尼银行的努力稳定货币构成了打击，过去三个月印尼债务流出了大约25亿美元，是一年来最大的流出。根据彭博社编制的数据，全球基金现在持有的印尼政府债券比疫情前的40%少于15%。

中央银行发行了新证券，以使短期收益率上升，希望吸引更多资金流入，同时购买了一些债务以建立市场信心，但未能如愿。

“BI最近开始回购一些债券，因为他们知道市场正在解体，”Brandywine Global Investment Management的投资组合经理Carol Lye上个月表示。“在实际收益率谱上，印度尼西亚表现不错，但是当你将其与其他市场进行比较时，它的亮点就不那么明显了，”Lye说道，她已经一年没有持有印度尼西亚主权债券了。

印尼债券对美国国债的敏感性增加，也限制了印尼盾债券收益率。在美联储暗示停止加息后，11月份美国10年期收益率下降了35个基点。同期限的印尼收益率也下降了大约相同的幅度，降至约6.7%。

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投资者现在正在关注印尼央行是否会在十月份出人意料地加息并保持进一步加息的可能性后进一步收紧其政策。在管理通胀方面，印尼比亚洲一些同行国家处于更好的位置，但与拉美国家相比仍有不足之处。

价格上涨自五月以来一直在BI的目标范围内，而菲律宾面临着2024年连续第三年未能达到其价格目标的风险。上个月，墨西哥、智利和哥伦比亚的价格压力可能有所缓解，而秘鲁央行将连续第三次降低其基准利率。

印度尼西亚在这个周期的这个阶段需要继续加息，因为美国利率保持较高水平，墨尔本K2资产管理对冲基金的研究主管乔治·布布拉斯表示。“为了吸引外资，你只需要进一步加息，以确保与美国国债之间有良好的利差，”他说。

潮水是否转变？

尽管如此，一些投资者，如摩根大通资产管理公司，对一些印尼债务持更加积极的态度，尽管他们警告称收益率需要进一步上升。

该银行购买了到期时间为两年的印尼盾债务，因为它认为这些期限的利差和滚动可以弥补美国国债的波动。该基金在年中时已经从长期债务中获利，因为债券上涨到了6.5%以上，他说。

First Sentier Investors也购买了两年期债券，并预计由于该国的基本面，外国投资者最终会回归，亚洲固定收益部门负责人Nigel Foo表示：“如果这些外国投资者回归，他们将会以非常大的规模回归。”