标普500指数的论点很简单。购买它，获得对美国最大的大型企业的曝光。然而，最近，保持这种说法变得更加困难。

这可以归因于今年股票上涨的不平衡性质，这推动了市值巨大的科技制造商的股价不断上涨，而几乎惩罚了其他所有公司。标普500指数约有250家公司在2023年录得亏损，大约五分之一的公司未能达到新成员的145亿美元市值门槛。

根据Bloomberg Intelligence的策略师Wendy Soo和Gina Martin Adams的研究，这大约是正常水平的两倍，他们研究了从2008年开始的季度数据。

一个例子是Sealed Air Corp.，今年下跌了31%，市值为50亿美元，比标普中型400指数中的225家公司还要少。现在，中型市值指数中的35家公司比标普500指数中最小的50家成员更大。

这是不平衡反弹的一个较少被察觉的后果，这推动了一小部分人工智能超级股票远远超过其他股票。在规模的另一端，落后于反弹的公司已经缩小到几乎难以与中型甚至小型市值指数的成员区分开来。

除了在区分公司之间创建模糊界限之外，这些模糊界限对于使用规模作为因素策略的量化投资者来说可能是一个头疼的问题。标普全球作为基准指数的管理者有能力纠正这些扭曲，但可能不愿及时这样做。传统上，它一直反对大规模重组，并且在过去，当问题出现时，它一直等待市场自行解决。

标普500指数在总市值上仍然超过标普400指数，成员之间的加权平均市值为800亿美元，而中型市值股指数为600亿美元。根据Jefferies的小型和中型市值策略师Steven Desanctis的说法，资产管理者在评估其投资组合与基准指数的对比时关注的是这个数字，而不会因为指数底部的较小公司进入或退出而改变。

“它们的权重将很小，它们的市值将很小，这不会对加权平均市值产生太大的影响，”他说。“但对于被动投资者来说，更大的轮换是一个问题。”

由于在交易繁忙的市场中，扭曲通常是暂时的和自我纠正的，因此不太可能出现指数不对称性引发监管机构采取紧急行动。这种温和性帮助指数避免了在市场危机中发生大规模轮换的情况，其中一小部分公司的股价下跌到指数的纳入水平以下，然后在几周后迅速恢复。

标普全球的代表拒绝发表评论，并转而引用Bloomberg News的公司用于构建指数的方法论。后者表示“应尽可能避免指数成员的轮换”。公司报告称，暂时违反标准的指数组成部分“除非当前条件证明需要更改指数”，否则不会被删除。

由Paulina Steffens翻译。

原文链接：Winner-Take-All Rally Spurs Big Distortion Among S&P 500 Members